剪辑 | 虞尔湖丽江塑料挤出机设备

出品 | 潮起网「于见栏」

收集上有句很火的话：撸猫时爽，直撸猫纯厚。当代年青东说念主压力大，中老年东说念主又进军陪同，“撸猫遛狗”成了缓解压力和摒除孤有的倡导。正因如斯，宠物经济在新期间下，灵通出出东说念主意象的商机。都说站在风口上，猪都能飞起来。不外并非所有宠物企业都在享受着期间红利。

有扶摇而上的，便有逾期掉队的。举例被外界称为“宠物卫生用品股”的依依股份就交出了份不怎样亮眼的2026年季报。本年前三个月，依依股份罢了营收4.03亿元，同比下滑16.98；归母净利润2768.5万元，同比下跌48.82。

牟利“双降”，天然不是个好信号。而就在三个月前，依依股份布告停止收购网红猫粮“爷”。边是功绩碰到增长瓶颈，另边是政策膨胀受阻。尽管年出30多亿片宠物垫，依依股份也曾有解不开的忧愁。

发达低于外界预期

2019年10月，在新三板训诲两年多的依依股份厚爱摘，准备对A股阛阓发起冲击。2020年5月向交所递交IPO府上，年后得胜敲开本钱阛阓大门。相较天元宠物长跑8年才换来上市梦，依依股份的本钱之旅颇为凯旋。挂上市后不到十天，其股价翻倍，贯串7个往来日涨停。

之是以受到广泛投资者的疼爱丽江塑料挤出机设备，面收成于宠物经济升温，西洋国需求踏实增长，国内阛阓成漫空间较大；另面，依依股份的大客户为沃尔玛、PetSmart、亚马逊、日本永旺等大家闻明连锁售商、宠物连锁店，订单有保险，结算宽心。

2022年依依股份营收15.16亿元，归母净利润1.51亿元，别离同比增长了15.75和31.94。就当外界觉得乘着宠物经济的热浪，依依股份飞冲天时，不承思2023年碰到了滑铁卢：营收13.37亿元，同比下滑11.8，归母净利润1.03亿元，同比下跌31.41。关于营收和利润出现波动，依依股份给出的讲明为受大家经济漂泊以及外洋客户去库存影响。

意在言表，功绩变脸仅仅时，并非计较出现了问题。时期来到2024年，受益于外洋客户去库存周期驱散，又有新客户的加握，依依股份功绩迎来爆发：营收17.98亿元，同比增长34.41；归母净利润2.15亿元，平直翻了倍。只不外这样的好成绩并莫得握续太久，2025年营收净利再次“双降”。为何依依股份的功绩年好年坏，莫得握续的踏实呢？

先来看利润，近两年俄乌干戈、中东阵势弥留，致油价握续攀升，坐蓐宠物垫所需的纺布、流延膜等原材料价钱也水涨船。固然依依股份营建智能工场，提自动化率将毛利率踏委果19高下，但举座走势波动太大。举例2020年毛利率为26.05，而2022年这数值为13.72。

再来看收入，2022—2025年复增速为3.43，低于2019—2022年的13.82。增速放缓，很显豁中枢居品的销量出现了疲软。2025年依依股份宠物垫收入14.27亿元，比拟2022年只增加了8855.8万元。

不尽如东说念主意的功绩走势，也让其在二阛阓失去了光环。牺牲5月8日，依依股份报收18.95元/股，已跌破44.6元/股的刊行价，跌幅过57。和期比拟，市值缩水70亿元。行业热，自己冷，缘何出现这种情况？原因就在于依依股份的外贸代加工款式。

外洋业务撑大局丽江塑料挤出机设备

宠物经济肇端于19世纪40年代，尤其在二次天下大战后，西洋国的宠物饲养体系已十分完善，波及食物、器用、好意思容、药品等面面。我国宠物阛阓起步较晚，20世纪90年代才初见萌芽。彼时国内大部分宠物企业主要靠为外洋代加工生计，依依股份相同如斯。

2017—2025年，其境外收入占主营业务收入比例均在88以上，2022年以致达95.07。挣番邦东说念主的钱不寒碜，以致算得上真样式。不外问题在于，依依股份太依赖ODM/OEM款式，营收占比长年在90高下。

代工贴款式的刚正是低风险回本快，惟有订单踏实就不错作念下去，毋庸接洽阛阓风险。不外相应的裂缝也很显豁：利润薄、本领薄弱，议价智力不彊。要是外洋客户多的话还要加上点，难以臆想的关税。

2019年，好意思国对华3000亿好意思元输好意思居品加征15的关税，其中就包括宠物垫、宠物纸尿裤等居品。而依依股份外洋收入中有半来自好意思国阛阓，固然自2020年2月关税降至7.5，异型材设备后续又移出清单列表需交纳关税，对其产生的影响聊胜于无，但生意摩擦带来的风险犹如悬在头顶上的把剑，不知哪天就会落下。

往小里讲，平直增加成本，使利润变得薄。往大里说，客户迫于压力会另寻代工场。天然依依股份并莫得坐以待毙，也拿出了两套案未雨策动。是加速智能化脚步，除了在沧州修复全伺服适度基地，还在柬埔寨建厂，与国内产能罢了大家化协同应。二是发展自主，征战国内阛阓，化产业结构。

从政策角度分析丽江塑料挤出机设备，新基地的出现会大幅裁汰坐蓐周期。代工场名义上比拼的是产能，实则角逐的是反馈速率。哪坐蓐得又快又好，天然得采购商的喜。尤其关于外洋售巨头来说，品控仅仅底线，交期才是要津。

对产线进行升，便是给我方增增多的言语权。毕竟其他国的加工场很难作念到既有速率又有质料。手中有制造这张，不愁动外洋客户，下订单。2025年，依依股份新拓展了欧洲、日韩、南好意思等近30客户。

代工护城河加固了，但是自主的修复却相对冉冉。早在2018年依依股份就出了乐事宠、坪花房、凯稀薄系列。2025年，国内业务收入1.34亿元，比拟2020年还减少了1626万元。5年时期不进反退。

宠粮补位转型不易

在4月28日的投资者关连行径中，有投资者提问：季度销售用度同比大增，而营收却下滑显豁。营销广费器用体投放了哪些渠说念？执行果怎样评估？濒临这问题，依依股份的修起是，公司在线上依托抖音、小红书等外交平台张开内容创作和传播，线下积参与各式宠物行业展会行径，加大了自主的广。

当作ODM/OEM企业，思要造我方的其实并进军易。代工惟有管控好坐蓐就不错，作念则难度大些，居品转变、营销筹划、渠说念铺设这些都要接洽。关于依依股份来说，发展自主不仅是场产业转型，是对管制层的大考。

把柄2025年财报，依依股份董事会14名成员中，董事长福忠73岁，总司理卢俊好意思64岁，两名董事过60岁，5名立董事平均年事51.8岁。管制层年事偏大，且莫得业宠物行业销售东说念主才。举例总司理健、郝艳林之前是钢构厂、制药厂的销售诈欺。

宠物经济说白了其实便是收割年青东说念主的钱包。居品入得了Z世代的高眼才能大。依依股份自主这样多年莫得太大起，以致闻明度、销量还不如某些网红，阐述其营销功底不是般的差。至于问题出咫尺那处，谜底显而易见。

不外营销差劲不代表管制层进军政策目光。昨年7月依依股份投资广州源博医药，厚爱进军宠物医疗域；10月份布告收购爷宠物食物，切入猫粮赛说念；联圆金鼎确立产业基金投资瑞派宠物病院。很显豁，依依股份不才盘大棋。

之是以破耗纵情气去搞产业生态，原因特别现实：缓解主业心焦。依依股份的中枢单品宠物垫、宠物尿裤，属于卫生护士类用品。虽说亦然刚需居品，但它们的奢靡渗入率远不如猫砂、玩物、食盆水具等品类，别和主粮、食、药品这些频次奢靡商品等量都不雅。

据《2026年宠物行业白皮书（奢靡知道）》，2025年我国城镇宠物（猫犬）奢靡阛阓限度为3126亿元，其中食物奢靡占据了53.7的份额，其次为医疗，阛阓份额为27.6。用品类份额较低，仅为12.2。

而且我国宠物用品的渗入率大批偏低，还莫得酿成应，奢靡者在选购时只会暖热价比，不会介怀。这亦然依依股份自主难以发展壮大的原因之。向吃喝、医疗域进军，补全产业短板的思法很好，不事后续能换来若干果实还有待不雅望。

结语

宠物给东说念主类带来力量的同期，也造就了个千亿大阛阓。毫争议的是，跟着大家宠物限度的日益增长，护士卫生居品的需求相同会大幅增加，依依股份将来仍有很大的发展空间。

仅仅跟着赛说念的火热，宠物用品正从传统喂养向智能化、健康化、个化发展。味地维握只会逾期挨。思要在阛阓中立于屡战屡捷，依依股份不仅要将产业扩展到宠物猫、医疗域，要培植本领、营销软硬件实力。

【天眼查显露】 天津市依依卫生用品股份有限公司是注于次卫生护士用品及纺布研发、坐蓐和销售的上市企业。公司中枢业务涵盖宠物卫生护士用品 (包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋等) 和个东说念主卫生护士用品 (如卫生巾、护士垫、纸尿裤等) 两大域，戮力于于为大家奢靡者提供业卫生贬责案。当作宠物卫生用品细分阛阓的业制造商，公司已构建遮盖国表里的多元化销售渠说念体系，并握续强化居品研发智力。公司已酿成本领利储备、完成本钱阛阓上市及多轮融资，在宠物卫生护士用品域展现出业制造实力与可握续发展智力。

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